文| 互联网江湖 刘致呈俺去啦

昏头了，绝对昏头了!

7月24日，农夫山泉股价大跌7.1%，收报30.75港元/股，无尽接近上市以来的历史低位！

况且到25日收盘，也仅仅又涨转头了0.33%。至此，从本年5月以来，农夫山泉的总市值挥发了超1800亿港元。

这样个跌法，就算农夫山泉的昔日功绩一直很好，但看得不少投资者们险些亦然两眼一黑。

关于本轮农夫山泉的暴跌，从本领节点来看，这似乎不是由雇主钟睒睒的公论危急引起的，而像是从5月上市以来的绿瓶结拜水和大打价钱战运行的。

其实想想也不难相识。毕竟，绿瓶结拜水能不可作念起来，还两说。但红瓶自然水的健康价值却照旧在很猛进度上被扯后腿了。而且当今结拜水价钱战打到了每瓶不到7毛钱，那么本年农夫山泉的利润还能保得住吗？

概况是看到了本钱阛阓的惦记，是以农夫山泉也运行想一些破局的招儿了。

比如从桶装水加价运行……

1、桶装水加价？农夫山泉会成为第二个康师父吗？

追随着股价低迷，最近，有音讯传出农夫山泉的大桶水“偷偷”加价了。

进货价由15元上调到了18元……

固然农夫山泉还未对此作念出明确复兴，然则包括在我在内的不少投资者和经销商们，皆认为这有点像“荒唐手”。

为啥呢？若是桶装水进货价高潮，这无疑是向经销商们要利润，是为了改善农夫山泉的利润水平。

但问题是，经销商们会不会将价钱压力终末传导给阔绰者呢？

咱们作念个假定：1、若是传导到，那么就会出现一个问题。不管是农夫山泉加价的事理是什么，若是其他品牌桶装水们莫得跟涨的话，抵阔绰者来说，一桶农夫山泉的价钱就比其它品牌要贵太多了。

如斯一来俺去啦，这像不像前段本领，因为加价把我方逼上了阔绰者对立面的康师父？

其时在瓶装茶/果汁饮料阛阓上，就康师父最先通知加价，然则息争、农夫山泉们却一直莫得跟涨。这使得康师父终末不仅独自一东谈主扛下了阔绰者们的一谈公论火力，而且还把我方的阛阓销量拱手推给了竞对品牌们……

是以，康师父的前车之鉴在此，后车之师的农夫山泉又会有怎么的恶果呢？

2、若是传导不到，那么大的经销商还好，一些小经销商们可能就要疾苦了。毕竟，虽说昔日农夫山泉桶装水的利润是最高的，罕见是在2022年的行情中，水站可以从一桶农夫山泉中赚15.6元，一桶景田、怡宝可以赚15元。

但当今一下子利润就压缩了3元，若是再刨撤回水站的东谈主工、房钱成本后，散户水站们可能真就不赢利了。

在这种情况下，中小水站们概况就会烧毁农夫山泉，转向其他品牌了。毕竟，这玩意细则是卖谁赚得多，就推选卖谁。

而且在大多数桶装水阔绰者的领略中，水与水之间险些就喝不出彰着的永诀，是以很少有阔绰者非农夫山泉不喝。毕竟，学生萝莉农夫山泉有品牌保险，其它品牌又不是莫得……

如斯看下来，无论农夫山泉还有何推断，但在此时，似乎皆不可算是一个理智的有研究了。

自然，由于农夫山泉关于加价一事还未作念出明确复兴，是以咱们只可基于加价作念预判分析。

2、绿瓶结拜水：上打农夫山泉，下攻怡宝、娃哈哈？

其实即便不说桶装水，咱们也可以明确不雅察到，当今农夫山泉关于包装饮用水业务增长的蹙悚。

天眼查APP数据流露，2021年—2023年以来，农夫山泉的包装饮用水营收增速区别为22.1%、7.1%和10.9%，出现了彰着的增长乏力。

况且在昔日很长一段本领，农夫山泉的包装饮用水皆是高于饮料产物收益的。然则在2023年，农夫山泉的包装饮用水产物收益为202.62亿元，占总收益的47.5%，饮料产物收益占比则达到了51.7%，完毕了反超。

概况正因如斯，钟睒睒才会“背约”在本年推出了绿瓶结拜水。

至于随后开启的价钱战，在我看来，这只可算是农夫山泉风险很大的一步棋，但却很难说个利弊。

因为在刻下价钱透明，且产物又清寒各异化的瓶装水阛阓，农夫山泉想要快速作念大绿瓶结拜水，价钱战如实是个可以的拓荒想路。

但问题在于，绿瓶结拜水和红瓶自然水两者是竞品的相关。农夫山泉绿瓶打价钱战，红瓶自然水也势必要被动随着降价。就像当今这样，不少商超成件购买的价钱照旧拉低到了1.2元./瓶。

如斯一来，绿瓶结拜水降价越狠，红瓶自然水的降价也就得越狠；低廉的结拜水卖得越好，贵点的自然水功绩就会越差。至于终末，就算不说两者的营收能不可彼此弥补上缺口，单说这个利润水平，农夫山泉饮用水业务可能就要大变脸了……

这是看得见的将来大利空，是以当今本钱阛阓用脚投票也并不浑沌。

自然，农夫山泉打价钱战也不是莫得利好。在此前，咱们就曾提倡过一个不雅点：价钱战，可能是农夫山泉为了拉爆怡宝、娃哈哈们2元结拜水的价值，指引阔绰者重新选择自然水的“反治其身”。

毕竟，当今农夫山泉结拜水一元以下的价钱，扯后腿的是谁？是怡宝们吗？

不，是系数这个词国内包装结拜水品牌玩家们的价钱带、价值圭臬。

在超廉价下，农夫山泉很容易借此在阔绰者领略中，埋下“蓝本诸如怡宝结拜水们的2元订价，实质上是不值得的”怀疑种子……

那么从各人阔绰者姿色的角度看，农夫山泉红瓶为啥要比绿瓶贵？在这个想考比价的历程中，自然水比结拜水更健康的农夫山泉营销论断，很容易就能得出来。

如斯一来，无论后续绿瓶结拜水是奉行历久廉价，照旧收复成2元价钱，农夫山泉红瓶自然水似乎皆能重新迎来一多量用户阔绰者……

自然，“反其谈行之”也不是莫得问题。就比如说对单纯想要解渴的那部分用户来讲，任你说的虚情假意，低廉又大腕才是王谈。

此外，即便农夫山泉能把结拜水拉下2元价钱带，但这个本领和参预，就算农夫山泉能接收，但背后的鼓吹投资者又是否风景呢？

总之，价钱战这步棋，若是农夫山泉走得好了，可以靠成本压垮别东谈主；走得不好，便是把农夫山泉有点甜的品牌溢价又往下拉了一步。但无论恶果怎么，在内卷溢出的期间，阛阓皆不会允许莫得着实品牌效应的高毛利产物存在的……

3、钟睒睒的“信任财富”，农夫山泉的估值上限？

若是单纯谈农夫山泉的将来业务进展，其实说到这基本就照旧收场。

因为农夫山泉剩下的包括茶饮、果汁等在内的饮料业务，2023年，完毕营收210.94亿元，同比增长54.84%。

倒不是说功绩好就莫得问题，其实也有，就比如说增长最快的无糖茶板块，当今阛阓不仅多量涌入了许多新的品牌企业，而且也迟缓运行打起了价钱战。

但问题是，跟新锐品牌们比，当今农夫山泉要产物力，有产物力；要渠谈，有渠谈；至于跟康师父、息争等老牌巨头们比，“东方树叶”异常超前的品牌先发上风，也不是一时半会就能卓越的。

此外，即便抛开农夫山泉打造新品的智商不谈，就按宗庆后老爷子说的，饮料行业永远是一个向阳行业的特色，也够农夫山泉饮料板块撑好多年了。

不信咱们来望望康师父，这些年跑出啥爆款新品了吗？

莫得，然则靠着冰红茶等几款经典饮品。2023年康师父饮品业务营收509.39亿元，仍同比增长5.39%。

是以咱们照旧说回本钱阛阓，别看当今农夫山泉跌成这个阵势了，但仍有不少投资者认为农夫山泉的26倍PE估值相配贵，不值得来源。

这背后，有一部分是出于对包装饮用水业务的判断，但更多的则是对农夫山泉握股结构的担忧。

毕竟，实控东谈主钟睒睒的握股比例实在是太过贴近了，告成+迤逦握股比例超80%。

那这就会产生一个最中枢的信任问题。由于大鼓吹和无数散户投资者们的利益不一致，一朝估值过高，大鼓吹光靠减握就可以赢得坚韧的利益。是以就可能会出现聚合操控、东谈主为制造高ROE的财富泡沫问题。

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但偏巧难受的是，一方面谁皆莫得主义保证大鼓吹不会减握；

另一方面钟睒睒握股在短期内又不可能大幅减少。而且就像有雪球大V说的那样，若是他真要减握，还不一定有东谈主和机构能接得住。

如斯一来，这自然就成为了历久压在农夫山泉估值上头的一座堰塞湖……