“物好意思系”的麦德龙供应链向港交所主板提交了上市恳求。算作闻明机构可爱的公司，其握续运筹帷幄情况深受物好意思集团影响。

又一家“物好意思系”企业冲刺IPO。

近日，麦德龙供应链有限公司(以下简称“麦德龙供应链”)向港交所主板提交上市恳求，瑞银集团、招商证券国外为联席保荐东说念主。麦德龙供应链前身为物好意思科技，由物好意思首创东说念宗旨文中于1994年创立，是国内率先的食物快消品供应链处置决议奇迹商。

这不是张文中初度率领企业冲刺IPO，早在2021年，张文中创立的物好意思集团就将物好意思超市的零卖业务和麦德龙中国整合为物好意思科技，并尝试在港交所上市。而后，张文中还同步推动了物好意思集团旗下零卖业SaaS处置决议提供商多点数智有限公司(以下简称“多点Dmall”)赴港上市，现在处在恭候上市的部队中。

毛利握续增长

麦德龙供应链是由物好意思科技业务重组分化而来的。

物好意思科技在2021年汇报上市无果后进行了业务重组，将零卖财富剥离了出去，只保留了麦德龙贸易和物好意思Sourcing两大中枢板块。本年6月，物好意思科技更名为麦德龙供应链，随后不久就再次冲刺IPO。

重组后，麦德龙供应链澈底转型为一家供应链奇迹公司，专注于提供中国食物快消供应链处置决议。从业务角度看，麦德龙供应链业务主要分为三类，分别是对于企业及机构客户提供福利礼品处置决议、食物奇迹及配送处置决议；对于零卖商，提供零卖商配送处置决议(包括向零卖商的居品销售及供应链奇迹)；商品批发。其中，2021年至2023年，零卖商配送处置决议产生的收入占总收入的比重分别为59.8%、60.6%、60.1%，是公司收入的蹙迫源流。

从运筹帷幄层面看，2021年至2023年，公司营业收入分别为278.2亿元、271亿元、248.58亿元，呈握续下滑状态，其中2022年和2023年营收分别下滑2.58%、8.28%。公司默示，其2023年收入下降主如果由于零卖商配送处置决议及福利礼品处置决议的收入减少。招股书涌现，2021年至2023年，零卖商配送处置决议产生的收入分别为166.34亿元、164.14亿元、149.32亿元，其中2023年这项业务收入下滑了9.03%。

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截图来自招股书

2021年至2023年，公司净利润分别为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元。同期，公司举座毛利不降反升，分别为25.19亿元、26.32亿元、26.56亿元，毛利率也从2021年的9.1%高潮到2023年的10.7%。

需要指出的是，公司各项业务收入对应的毛利率水平各别较大。以2023年为例，对营收孝敬最为特别的零卖配送处置决议惟一3.7%的毛利率。而食物奇迹及配送处置决议的毛利率达到20.6%，该业务收入孝敬占比为14.2%。其它与物流、谋略畸形他奇迹以及自有物业租借关连的业务毛利率诚然高达58.3%，但该类业务收入占比仅3.8%。

    

截图来自招股书

从行业地位看，阐发弗若斯特沙利文的府上，中国食物快消供应链行业高度散播，按2023年的收入计，前五大食物快消供应链处置决议奇迹商的市集份额为0.8%。2021年至2023年，麦德龙供应链分别为莳植52000名以及莳植88000名客户提供食物奇迹和配送处置决议以及福利礼品处置决议。在2023年，中国500强企业中，有178家企业畸形联属公司是麦德龙供应链的客户。

阐发弗若斯特沙利文的数据，按2023年的收入计，麦德龙供应链为中国第一大团餐供应链处置决议奇迹商、中国第二大贸易福利及礼品处置决议奇迹商以及中国第二大零卖供应链处置决议奇迹商。

背靠物好意思发展

算作“物好意思系”又一家赴港IPO的企业，物好意思集团与麦德龙供应链保握着密切的配合关系。

招股书涌现，麦德龙供应链的客户包括企业及机构客户以及零卖商。2021年至2023年，公司来自前五大客户收入分别为177.24亿元、175.3亿元、159.04亿元，分别占同庚总收入的63.7%、64.7%、64.0%。其中，来自最大客户物好意思集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元、154.05亿元，占同庚总收入的61.5%、62.3%、62.0%。招股书涌现，放弃2023年12月31日，麦德龙供应链就物好意思集团的100家麦德龙门店以及366家物好意思超市门店和304家物好意思便利店提供零卖商配送处置决议。

由于在业务上高度依赖与物好意思集团的关联往来，麦德龙供应链功绩增长受物好意思集团的影响较大。比如公司2023年零卖商配送处置决议功绩下滑9.03%的背后是对物好意思集团的居品销售的减少，原因主如果物好意思集团门店数目减少了约15%，且物好意思集团在接收了会员机制后，影响了非会员铺张者的铺张水平。麦德龙供应链也承认其大部分收入来自主要客户，并默示“或未能与彼等成效保管贸易关系且彼等的业务及财务透露可能会着落，而这可能对业务、财务情状及运筹帷幄功绩形成要紧不利影响”。

对物好意思的高度依赖是“物好意思系”企业的共性之一。中国证监会日前发布对于多点Dmall境外刊行上市备案见知书。多点Dmall曾在2022年12月和2023年6月两度向港交所递交招股书。本年4月30日，多点Dmall第三度向港交所提交招股书。重启港股IPO背后，多点Dmall也离不开物好意思集团的守旧。

多点Dmall招股书涌现，2021年至2023年，多点Dmall营业收入分别为10.45亿元、15.01亿元、17.50亿元，净利润则分别耗费了18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元，经鼎新耗费分别约为9.59亿、2.96亿、1.40亿元。放弃透露期末，多点Dmall累计耗费分别约为51.99亿元、60.08亿元、66.02亿元。业务分辨来看，零卖中枢奇迹云、电子商务奇迹云、营销及告白奇迹云为公司三伟业务，其中零卖中枢奇迹云是公司营收的主要源流，2023年其收入占比为74.3%。值得一提的是，多点Dmall的零卖数字化业务始于与物好意思集团的配合，因此二者产生了大王人的业务往来。

招股书涌现，多点Dmall的关联客户主如果“物好意思系”，包括物好意思集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及百安堵实体。其中，来自物好意思集团的收益分别为4.73亿元、6.62亿元、9.27亿元，分别占总收益的45.3%、44.1%、53%，来自麦德龙中国实体的收益占比分别是9.6%、17.3%、14.9%，来粗莽庆百货集团的收益占比分别是9.4%、7.9%、3.7%，来自银川新华集团的收益占比分别是3.6%、2.0%、3.1%。算作公司大客户的同期，物好意思集团还身兼多点数智的供应商，物好意思集团为多点Dmall的五大供应商之一，各期采购额占多点Dmall总采购额的2.3%、1.2%、1.4%。

诚然这两家“物好意思系”企业高度依赖物好意思的局限性显然，但就市集面位而言，上风却相比特别。阐发弗若斯特沙利文的府上，按2023年商品往来总和运筹帷幄，多点Dmall是中国最大零卖云处置决议奇迹商，市集份额为10.9%；麦德龙供应链则在其三大细分范畴的限度均位于国内前二。

深受闻明机构可爱

值得指出的是，麦德龙供应链和多点Dmall一级市集上很受本钱可爱。其中，麦德龙供应链于2020年进行了IPO前投资，风投气势中有不少闻明机构的身影，比如腾讯、联念念、光大控股等。

具体来看，在麦德龙供应链上市架构中的机构投资方包括：阿布扎比政府旗下的MIC资管、招商银行、腾讯控股、联念念集团、安邦集团、光大控股、兴业银行、中金公司等。其中阿布扎比政府通过Mighty Solution握股1.86%；全球保障旗下安邦集团通过Mind Power Investments握股1.86%；兴业银行通过福州经济技能缔造区兴睿和盛股权投资合股企业握股1.74%；招商银行通过Easy JoyVentures握股0.87%；腾讯控股通过意像架构投资(香港)握股有0.76%；中国光大控股通过Radiant Skill握股0.43%；中金公司通过Hong Zhi握股0.21%；联念念集团通过Ultimate Lenovo握股0.11%。

麦德龙供应链最大的股东为张文中。现在其通过北京京西硅谷、中胜华特科技、物好意思科技、物好意思南边科技、Digit Lab Limited、Foremost Way Limited等中间实体估量领有麦德龙供应链73.31%的权柄。

多点Dmall背后投资方气势也十分豪华，包括兴业银行、中国国有企业结构鼎新基金、恒安张含韵投资有限公司、深圳投控湾区股权投资基金合股企业、金蝶、联念念、深圳市福田雷同基金投资有限公司、民生商银国外控股有限公司、信银(香港)投资有限公司、腾讯、IDG本钱等繁密机构。其中，IDG握股为7.67%，兴业银行握股为3.32%，腾讯握股为3.26%，中国国有企业结构鼎新基金通过永禄控股有限公司握股为2.9%，深圳投控湾区股权投资基金合股企业握股为2.64%，大宇环球有限公司握股为1.81%，张斌握股为1.57%，张斌为张文中的伯仲。

首创东说念宗旨文中则通过Celestial Limited、Odor Nice Limited、D&W Inc.、Interface Holdings Inc.、Retail Enterprise Corporation Limited、物好意思南边科技有限包袱公司、物好意思科技、北京中胜华特科技有限公司及北京京西硅谷科技有限公司估量握股58.36%【DVH-534】おっぱい！大好き！！ 2。